Тренинговым компаниям: Добавить тренингВойти
TRN.ua

Инвестиционные проекты (продолжение 5)

Инвестиционные проекты (продолжение 5)

Метод оценки «Чистая текущая стоимость» - NPV, три полезных определения NPV, допущения, формула NPV, сильные и слабые стороны NPV, решение примера и задачи

Продолжение

Метод оценки «Чистая текущая стоимость» (net present value – NPV)

Этот метод  является основным. Его суть заключается в том, что значения всех будущих чистых денежных потоков за каждый период  дисконтируются, т.е. приводятся к сегодняшней стоимости, суммируются и полученной суммы вычитается сегодняшняя стоимость первоначальных инвестиций. Говоря иначе, будущие деньги сопоставляются с сегодняшними инвестициями, но не в номинальном значении, как в методе «период окупаемости».

Три полезных определения чистой текущей стоимости (NPV), раскрывающие ее экономическую суть:

  1. Текущая стоимость денежных доходов, минус текущая стоимость денежных затрат (за исключением затрат на финансирование), дисконтированных с использованием средневзвешенной цены заемного и собственного капитала.
  2. Текущая стоимость денежных притоков к акционерам, минус текущая стоимость денежных оттоков от акционеров, дисконтированных по ставке, равной издержкам упущенных возможностей.
  3. Текущая стоимость экономической прибыли, дисконтированной по ставке, равной издержкам упущенных возможностей.

 Самое сложное в этом методе – выбрать справедливую ставку дисконтирования.

В качествемножителя дисконтированияможет использоваться:

  • кредитная ставка банка;
  • средневзвешенная стоимость капитала;
  • альтернативная стоимость капитала;
  • внутренняя норма доходности.

При этом под альтернативной стоимостью капитала понимают доходность, которую принесло бы данное вложение капитала в альтернативный инвестиционный проект.

Допущения, принятые при применении метода NPV:

Метод оценки инвестиционных проектов с использованием чистой текущей стоимости предполагает, что поступающие денежные потоки будут реинвестироваться в проект на протяжении всего срока проекта по ставке дисконтирования.

Формула NPV:

NPV равно разнице суммы приведенных денежных потоков и первоначальных инвестиций.

Рассмотрим методику на примере из предыдущей статьи.

Пример: Предприятие собирается вложить в новую технологическую линию 100 000. Инвестиционный проект рассчитан на 5 лет. Желаемая ставка доходности – 10% годовых. После ввода в эксплуатацию ожидаются следующие денежные потоки (по периодам): 1 год – 30 000; 2 год – (50 000); 3 год – 70 000; 4 год – 60 000; 5 год – 50 000. По условиям проекта, помимо первоначальной инвестиции 100 000 на второй год потребуется вложить еще 50 000 (со знаком минус)

1 шаг. Продисконтируем каждый денежный поток. Для этого найдем множители дисконтирования в таблице множителей по колонке 10% (желаемая ставка доходности по условиям примера) и по строкам периода. Можно высчитать множитель и на калькуляторе, согласно методики, описанной в статье http://aronchuk-mm.prom.ua/a166114-prosto-slozhnyh-protsentah.html

период          денежный поток       множитель дисконтирования          текущая стоимость

0 первоначальная инвестиция                                                   1                           - 100 000     

1                                    30 000                                            0,9091                               27 273

2                                  - 50 000                                           0,8264                             - 41 320

3                                    70 000                                           0,7513                                52 591

4                                    60 000                                           0,6830                                40 980

5                                    50 000                                           0,6209                                31 045

                                                     итого приведенная стоимость                              110 569

                                                               NPV = 110 569 - 100 000                                10 569

 

Так как сумма дисконтированных денежных потоков больше суммы первоначальных инвестиций, и NPV положительное, то такой проект следует принять.

Принятое в качестве основного критерия выбора инвестиционных проектов правило чистой текущей стоимости гласит: «Инвестируйте деньги во все проекты, имеющие положительное значение чистой текущей стоимости».

  • NPV > 0 - проект следует принять
  • NPV < 0 - проект следует отклонить
  • NPV = 0 - компании будет безразлично, принять или отклонить проект

 Сильные стороны  NPV:

  • Рассчитывает абсолютный результат проекта
  • Учитывает временную стоимость денег и риск проекта
  • Учитывает все денежные потоки
  • Предполагает, что денежные потоки инвестируются по цене капитала
  • Показывает правильные результаты при оценке альтернативных (взаимоисключающих) проектов 

Слабые стороны NPV:

  • Не рассчитывает точную ставку дохода от проекта (иногда трудно интерпретировать доход в денежном, а не в процентном выражении)
  • Зависит от точности прогнозируемых денежных потоков
  • Может не учитывать суммы вознаграждения руководству, зависящие от прироста стоимости компании

Для закрепления методики и иллюстрации практического применения рассмотрим задачу на использование метода NPV для оценки единичного проекта.

Задача.

Руководство государственной городской больницы пытается решить проблему сокращения затрат на отопление помещений, которые в прошлом году составили 14 230 у. е. за один зимний период.

Консультант, приглашенный с этой целью, предложил два возможных варианта:

Вариант 1

Если заменить 68 окон в здании больницы на более современные, что обойдется в 230$ за каждое окно, то удастся сократить энергетические затраты на 20%.

Вариант 2

Если приобрести и установить более эффективный паровой котел за 27630 $, то энергетические затраты сократятся на 40%.

Проанализируем оба варианта с учетом того, что оставшийся срок амортизации до полного списания здания равен 10 годам. По истечении десяти лет окна и котел тоже придут в негодность, и их нельзя будет продать за сколько-нибудь значимую цену.

Финансирование проектов будет осуществляться за счет долгосрочного займа, стоимость которого составит 10 процентов в год.

Следует ли руководству больницы заменить как котел, так и окна одновременно?

Решение.

Ставка дисконтирования – 10%, период проекта – 10 лет. Первоначальные инвестиции – затраты на окна или котел. Денежные потоки – экономия электроэнергии.

Вариант 1. Замена окон:

Затраты = 230$  х 68 = 15 640 $ 

Экономия энергии = 14 230 $ х 20% = 2 846 $ 

                Для нас сумма экономии электроэнергии является аннуитетом (каждый год экономится одна и та же сумма), поэтому берем множитель дисконтирования аннуитета 10% 10 периодов.              

NPV = 2 846 $ х 6,1446 – 15 640 $ = 1 848 $

Вариант 2. Замена котла:

                Затраты = 27 630 $  

Экономия энергии = 14 230 $ х 40% = 5 692 $ 

                NPV = 5 692 $ х 6,1446 – 27 630 $ = 7 345 $

 

Вариант 3. Замена окон и котла одновременно:

                Затраты = 15 640 $ + 27 630 $

Экономия энергии:

                14 230 $ – 14 230 $ х 80% х 60% = 7 400 $ 

                NPV =7 400 $ х 6,1446 –27 630 $ –15 640 $= 2 220 $

 

Рассмотрев три варианта и сравнив значения NPV, делаем вывод, что самым экономным вариантом будет заменить котел и оставить старые окна.

Конечно, при этом с окон будет дуть на больных, но мы с Вами рассматривали сейчас только экономический эффект.

Эту статью Вы можете посмотреть на сайте по ссылке: http://aronchuk-mm.prom.ua/a170085-investitsionnye-proekty-prodolzhenie.html

Продолжение следует.

Предыдущая статья: http://aronchuk-mm.prom.ua/a168979-investitsionnye-proekty-prodolzhenie.html

Следующая статья: http://aronchuk-mm.prom.ua/a170754-investitsionnye-proekty-prodolzhenie.html

Автор: Арончук Марина Михайловна
Компания: Арончук Марина Михайловна, ЧП (все статьи компании)
Добавить комментарий
Ваше имя, компания:
Комментарий:
не более 1000 символов (введено: 0)
Эл. почта:
Проверочный код:
5 английских букв:
 или Отменить
См. также
Совершенство, но не перфекционизм, Красноречие, тренинговая компания Елены Почуевой
Константин Галюк на конференции «Алгоритмы успеха», Makers game group, академия игры
Как выбрать репетитора?, TRN.ua
Чем «грозит» компании оптимизация бизнес-процессов?, Группа финансовых решений
ГИД рекрутера, Softengi training center
Перейти к списку всех статей
TRN.ua
Главная страница
Обратная связь
Помощь
Отправить страницу другу
Тренинговым компаниям
Тренинги и семинары
Тренинговые компании
Тренеры
Новости
Статьи
Услуги сайта
Статистика сайта
О проекте
Контакты
Условия использования
© TRN.ua — тренинги в Украине.
Сделано в компании «Реактор».