Инвестиционные проекты (продолжение 3)

Финансовый анализ описание, институциональный анализ, финансово-экономический раздел, три важные правила менеджера, бюджетирование капиталовложений, термин "релевантный", категории денежных потоков

Продолжение.

Если после технико-экономического обоснования с укрупненными экономическими показателями вы сказали – да, тогда нужно провестиуглубленное технико-экономическое обоснование проекта.

Исследование может проводиться многократно, повторяться с вводом дополнительных переменных параметров.

Если полученные результаты свидетельствуют о недостаточной эффективности проекта, целесообразно осуществить дальнейшую корректировку отдельных параметров, особенно в части производственной программы, а также материальных факторов производства, внести изменения в проект с целью повышения его эффективности.

Если при повторном анализе проект остается нерентабельным, делается окончательный вывод о нецелесообразности его реализации.

Если же вы сказали – да, тогда следующий этап

 Финансовый анализ.

Составляющие финансового анализа инвестиционного проекта:

• Определение инвестиционных потребностей предприятия по проекту
• Установление (и последующий поиск) источников финансирования инвестиционных потребностей
• Оценка стоимости капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта
• Прогноз прибылей и денежных потоков за счет реализации проекта
• Оценка показателей эффективности проекта

Финансово-экономический раздел инвестиционного проекта является наиболее объемным и трудоемким. Он выполняется в определенной последовательности.

1. Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия.
2. Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.
3. Установление объема инвестиционных потребностей.
4. Установление источников финансирования инвестиций и их стоимости.
5. Анализ безубыточности производства основных видов продукции.
6. Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.
7. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

 Подробно финансово-экономический раздел с методиками оценки инвестиционных проектов будет описан далее.

Если после финансового анализа вы сказали – да, тогда следующий этап

 Институциональный анализ.

Институциональный анализ оценивает возможность успешного выполнения инвестиционного проекта с учетом организационной, правовой, политической и административной обстановки.

Этот раздел инвестиционного проекта является не количественным и не финансовым.Его главная задача - оценить совокупность внутренних и внешних факторов, сопровождающих инвестиционный проект.

 Оценка внутренних факторов состоит из:

• Анализа возможностей производственного менеджмента: опыт  и квалификация менеджеров предприятия, их мотивация в рамках проекта, совместимость менеджеров с целями проекта и основными этическими и культурными ценностями проекта.Часто предприятия, которые быстро развиваются, сталкиваются с тем, что у сотрудников,  которые работали здесь с самого начала, уже не хватает квалификации для более глобальных задач, хотя они по-прежнему очень лояльны и преданы компании.     
• Анализа трудовых ресурсов: трудовые ресурсы, которые планируется привлечь для реализации проекта, должны соответствовать уровню используемых в проекте технологий.Эта проблема решается, если есть возможность направить на обучение или стажировку персонал, или нанять на время специалиста, который сможет обучить, однако это дополнительные инвестиции, которые нужно учесть.
• Анализа организационной структуры: принятая на предприятии организационная структура не должна тормозить развитие проекта.

 Оценка внешних факторов:

• Политика государства, в которой выделяются для детального анализа следующие позиции:условия импорта и экспорта сырья и товаров,
• возможность для иностранных инвесторов вкладывать средства и экспортировать товары,
• законы о труде,
• налогообложение,
• основные положения финансового и банковского регулирования.

Данные вопросы наиболее важны для тех проектов, которые предполагают привлечение иностранного стратегического инвестора.

• Одобрение государства. Данный фактор следует рассматривать главным образом для крупных инвестиционных проектов, направленных на решение крупной задачи в масштабах экономики страны в целом. Здесь наиболее важным является фактор времени для одобрения. Наиболее опасной выглядит ситуация, когда проект безупречен в техническом, финансовом и экономическом отношении, есть инвесторы, готовые сейчас вложить деньги в проект, но решение государства задерживается или откладывается на 1-2 года. В результате инвестор вкладывает деньги в другой проект.

 Вернемся к финансово-экономическому разделу.

При анализе инвестиционных проектов финансовый менеджер должен всегда придерживатьсятрех важных правил:

1. При сравнении привлекательности проектов последовательно применять к ним одни и те же количественные подходы;
2. Использовать количественные методы оценки в качестве полезной, но не единственной информации для принятия решений.
3. Помнить и понимать все допущения модели, используемой при анализе, а также уметь анализировать истинное значение полученных результатов.

 Инвестиционные проекты, требующие долгосрочных капиталовложений можно условно разбить на четыре категории:

• Выпуск новых видов продукции;
• Снижение затрат;
• Замена существующих активов;
• Приобретение финансовых инструментов

Процесс выявления, оценки, планирования и финансирования инвестиционных проектов называется бюджетирование капиталовложений (capital budgeting).

Принимая решение о капиталовложениях, как и все другие решения, при анализе необходимо исходить из той информации, которая являетсярелевантной для данного решения.

Небольшое отступление о термине «релевантный».

Релевантными являются доходы и расходы, которыемогут быть изменены вследствие принятия решений.

Однако, решение любой проблемы касается толькобудущихдоходов и расходов. Доходы и расходы, которые были в прошлом, уже не могут быть изменены вследствие принятия решения, варианты которого рассматриваются сегодня.

Например, если мы рассматриваем возможность замены старого оборудования новым, то стоимость приобретения старого оборудования не является релевантной, потому что деньги уже потрачены. Но стоимость нового оборудования и возможный доход от реализации (списания) старого являются релевантными, поскольку это касается будущих операций.

Однако все будущие доходы и расходы не обязательно являются релевантными. Если отдельные виды доходов и расходов одинаковые для всех вариантов, их тоже можно не брать во внимание, потому что они не изменятся вследствие принятия решения.

Например, Вы рассматриваете вопрос: «Приобрести новый автомобиль или арендовать его?» В этом случае стоимость автомобиля и арендная плата являются релевантными расходами. А стоимость бензина не является релевантной, потому что расходы по его приобретению будут в обоих случаях.

 Типичная релевантная информация для принятия решений по капиталовложениям:

• Первоначальные затраты
• Доход
• Затраты на содержание
• Ожидаемый срок полезного использования и ликвидационная стоимость
• Условия и затраты на сервисное обслуживание
• Сырье и затраты на оплату труда
• Операционные расходы
• Производственные мощности

 Итак, возвращаемся к капитальному бюджетированию.

Любые выгоды, ожидаемые от того или иного инвестиционного проекта, выражаются в форме денежных потоков (cash flows), поступающих на фирму и исходящих от нее, а не в виде потоков прибыли, учитываемой в бухгалтерском балансе (income flows).

Капитальное бюджетирование основано на расчете денежных потоков.

 Денежные потоки можно разделить на три категории:

1. Первоначальные денежные расходы – первоначальные чистые инвестиции; здесь следует учесть затраты не только на приобретение оборудования, но и затраты на его монтаж и установку, изменения в чистом оборотном капитале, выручку от продажи любых заменяемых активов и соответствующие налоговые корректировки;
2. Промежуточный приростной чистый денежный поток – это те чистые денежные потоки, которые возникают после первоначального капиталовложения, но не включают денежный поток конечного периода;
3. Приростной чистый денежный поток завершающего года, который, как правило, включает в себя высвобождение рабочего капитала и остаточную стоимость оборудования.

Под “высвобождением рабочего капитала” понимается объем инвестиций в оборотные средства предприятия, связанные с увеличением дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов, которые к концу проекта ликвидируются, что приводит к дополнительному положительному денежному потоку. Понятно, что этот денежный поток появляется только в последний год.Говоря простыми словами, по окончании проекта Вам не нужно будет вкладывать деньги в сырье или товар, чтобы опять их реализовать с отсрочкой платежа; к Вам постепенно дойдут деньги от старых дебиторов за ранее отгруженную продукцию; а еще Вы продадите за какие-то деньги оборудование, которое вам больше не нужно.

ссылка на эту статью http://aronchuk-mm.prom.ua/a168118-investitsionnye-proekty-prodolzhenie.html

 Продолжение следует