Инвестиционные проекты (продолжение 8)

Метод оценки «Внутренняя норма доходности для проектов с неординарными денежными потоками» (MIRR), пошаговое нахождение MIRR, сильные и слабые стороны MIRR

Продолжение
Метод оценки «Внутренняя норма доходности для проектов с неординарными денежными потоками» (internal rate of return - MIRR).
Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR) – это ставка дисконтирования, которая приравнивает конечную стоимость чистых денежных притоков за период проекта, рассчитанную по ставке финансирования (цене капитала), к текущей стоимости инвестиций по проекту, рассчитанной по ставке финансирования (цене капитала) проекта.
Определение сложное для восприятия на слух, поэтому поясню методику на нашем примере:
Пример: Предприятие собирается вложить в новую технологическую линию 100 000. Инвестиционный проект рассчитан на 5 лет. Желаемая ставка доходности – 10% годовых. После ввода в эксплуатацию ожидаются следующие денежные потоки (по периодам): 1 год – 30 000; 2 год – (50 000); 3 год – 70 000; 4 год – 60 000; 5 год – 50 000. На временной прямой это будет выглядеть так:
0             1            2           3           4           5
-100 000 30 000 -50 000  70 000  60 000  50 000
У нас есть отрицательные денежные потоки: первоначальная инвестиция 100 000 и на второй год потребуется вложить еще 50 000 (со знаком минус).
И есть положительные денежные потоки в 1-й, 3-й, 4-й и 5-й год проекта.
Ставка дисконтирования (цена капитала) = 10%.
Пошаговое нахождение MIRR:
Шаг 1. Дисконтируем отрицательные денежные потоки:
период    денежный поток множитель дисконтирования текущая стоимость
0              - 100 000             1                                               - 100 000
2              - 50 000              0.8264                                       - 41 322
Итого текущая стоимость инвестиций (PV COF):            - 141 322

Шаг 2. Наращиваем положительные денежные потоки (обратите внимание, что периоды отсчитываются от обратного, то есть 5 год - это нулевой период, 4 год - это первый период и так далее):
период    денежный поток  множитель наращения    будущая стоимость
1              30 000                  1.4641                                  43 924
3              70 000                  1.2100                                  84 700
4              60 000                  1.1000                                  66 000
5              50 000                  1                                           50 000
Итого будущая стоимость денежных потоков (FV CIF): 244 623
Так как IRR – это ставка дисконтирования, при котором NPV равно 0, значит нужно найти такое значение, при котором уравняются найденные денежные потоки, т.е. будущая стоимость чистых денежных потоков уравняется с текущей стоимостью инвестиций.
Шаг 3. Для этого используется формула:

в связи с некорректным отображением формул редактором сайта, просьба перейти по ссылке http://aronchuk-mm.prom.ua/a172560-investitsionnye-proekty-prodolzhenie.html

Для оценки инвестиционных проектов MIRR предпочтительнее IRR в качестве характеристики реальной доходности проекта, или «ожидаемой долгосрочной нормы проекта».

Сильные стороны MIRR:

• Использует более верные ставки реинвестирования денежных средств, чем IRR
• Принимает во внимание все денежные потоки
• Применима при оценке неординарных денежных потоков, в отличие от IRR

Слабые стороны MIRR:

• Не показывает абсолютный размер изменений стоимости кампании
• Может вводить в заблуждение, когда используется для сравнения взаимоисключающих проектов с различным масштабом

Продолжение следует.

Предыдущая статья: http://aronchuk-mm.prom.ua/a171382-investitsionnye-proekty-prodolzhenie.html

Следующая статья